分层初衷与现实差距

新三板在构建分层机制时，其核心目的是增强市场流动性。但近期三周的数据显示，实际效果并不理想。虽然创新层的流动性有所提升，但市场整体的流动性并未得到实质性增强，反而出现轻微的下降，这显然与分层机制预想的效果有所偏差，不禁让人对这一制度的实施效果产生疑虑。

在分层之前，市场流动性问题不少，分层之后，整体情况依旧不佳，这表明其复杂性远超人们的预期。

创新层流动性改善表现

过去三周，创新层的流动性有所提升。交易量占比持续上升，其中不到15%的创新层企业贡献了约60%的交易额。在价格稳定性方面，创新层公司的股价波动幅度减小。从交易金额来看，由于挂牌企业数量保持稳定并略有增加，创新层的流动性相对有所增强。

通过对比6月27日和7月15日的相关数据，我们可以观察到创新层在若干领域呈现出了正向的发展趋势。

基础层流动性愈发糟糕

创新层与基础层相比，流动性差距明显。挂牌公司的股份流动性更是不容乐观，交易量稀少。观察过去三周的数据，基础层的股份成交公司占比持续下降。市场走势似乎也反映出，创新层的流动性有所改善，而基础层却可能正逐渐缩小规模。

众多基础层公司的发展，正面临着缺乏流动性支持的严峻挑战。

分层前流动性四大问题

在新三板分层制度实施之前，流动性问题主要表现在四个方面。首先，股份转让的成交中，挂牌公司的比例偏低。其次，市场流动性不佳，小额交易就能引起挂牌企业股价的大幅波动。这种现象严重影响了市场价格发现和交易功能的正常运作。

还有其他未提及的方面也对市场健全发展形成制约。

制度未显真正政策效果

新三板设立分层机制本意是为了增强市场活跃度，但实际情况似乎并未显现出预期的政策成效。整体市场的流动性并未实现明显增长，反而显现出对普遍受益不利的结构性问题。这种分层制度只是调整了流动性的分布，并没有真正带来新增的流动性。

这使得市场参与者对分层制度的信心受到一定打击。

未来发展的平衡之道

流动性难题可能不仅仅是交易制度的问题，它与股份的供需关系以及发行机制也有密切联系。在新三板市场的未来发展中，我们需在完善交易制度以创造流动性，以及优化与股份投资供需相匹配的发行制度之间，寻求一种动态的平衡。

那到底该如何实现这一平衡，是摆在新三板市场面前的一大难题。

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