在金融领域，去中心化金融（DeFi）是近些年来的一个热门话题。它对传统金融的交易模式进行了改变，使得用户能够越过传统金融机构而直接进行交易，这无疑给传统金融带来了巨大的挑战，同时也有许多值得去探讨的方面。

DeFi中的智能合约

智能合约在 DeFi 的发展中具有核心地位。它能在去中心化网络中执行交易条款，促使用户直接进行交易。比如在 2017 年，以太坊的一些早期 DeFi 操作是依靠智能合约来确保交易完成的。在此过程中，没有传统金融机构进行协调或监管，呈现出全新的交易体验。它改变了交易的逻辑，让金融交易更纯粹地回归到交易双方的协议。此外，还为新的项目融资带来了新的可能性，上百家企业开始在这个框架下探索商业模式。

智能合约存在弊端。因为它的代码特性，要是出现漏洞，就可能把用户的资金置于风险之中。像某些小的 DeFi 项目，由于智能合约代码不够完善，曾出现过用户资金被窃取的情况。

ICO的兴起与衰落

2017 年，ICO 在以太坊上发展得极为兴盛。许多新项目舍弃了传统的筹集资金的方式，转而通过提供自身的代币来换取 ETH。在这一时期，诞生了众多项目。然而，ICO 所带来的泡沫是相当大的。在此期间，有大量的项目实际上并没有实际的价值作为支撑，仅仅是在炒作概念。并且，由于缺乏有效的监管，很多诈骗类的项目也混杂在其中。

这引出了严格的监管。许多国家开始重视 ICO 并着手对其进行管制，以防止投资者遭受不良项目的欺骗。这导致大量 ICO 项目倒闭。然而，在这个过程中，出现了像 0x 以及 Bancor 这样重要的 DeFi 协议。

去中心化交易所

0x 是以太坊上首个去中心化交易所。它对中心化交易所的订单簿模型进行了模仿，这是一个具有重大意义的创新。它所部署的订单结算方法能够使交易在链上得以完成。这种方式与传统的交易所模式存在显著差异，在传统交易所中，我们时常需要担忧交易所自身的安全性等相关问题。

Kyber 在去中心化交易所领域以别样的方式展现光芒。它将不同的资金池进行整合，其中包含 DEX 和中心化做市商。它以去中心化的方式提出获取和贡献流动性的理念。这使得交易的灵活性得到了改善，同时交易的深度也得以提升。

稳定币的状况

Maker 协议所发行的 DAI 是规模最大的去中心化稳定币。它借助智能合约以及抵押资产的方式，能够较为稳定地维持自身价值。这给 DeFi 的生态提供了稳定的价值基准。然而，算法稳定币就如同一个不稳定的因素。像 Luna/UST 这个知名的项目，其市值达到 400 亿美元，却在一天之内变为零。它那种完全由代码进行调控的原生稳定币模式，因为存在人性博弈等问题而充满了不确定性。

MakerDAO的治理模式

MakerDAO 的去中心化模式利用智能合约和抵押资产，将单一中心化机构的风险予以消除。用户能够直接参与到该系统当中。其治理模式独具特色，采用去中心化自治组织的模式。持有治理代币 MKR 的持有者能够参与平台的决策与治理。这种治理模式是对民主的一种尝试，能让很多决策更具透明度，但有时也会因为参与者众多而导致观点难以统一，对决策速度产生影响。

DeFi对流动性的影响

Uniswap V1 的恒定乘积模型对 DeFi 的流动性提升作出了很大的贡献。其 x*y = k 模型具备了无需中心化托管方就能进行代币互换的功能。这种模式使得交易成本大幅降低，人人都能够成为流动性提供商。建立在 Uniswap V1 之上的 Curve 依据 Uniswap AMM 机制设计了 StableSwap 做市算法。它极大地改善了用户在稳定币和等价资产方面的交易体验，并且明显地减缓了滑点现象。